上半年增速創下歷史新低
??目前全國水泥均價已略低于去年同期水平。因房地產需求拖累，導致淡季水泥價格出現超預期下跌。值得注意的是，水泥企業毛利并沒有出現大幅下滑，原因是占水泥生產成本40%的動力煤價格，近期出現加速下跌。安信證券在研報中指出，隨著價格下跌，水泥企業盈利能力下降，繼續下跌將使小企業臨近盈虧平衡點，而大企業對于價格具備一定的話語權。
??因此，水泥行業較高的區域集中度使得行業供給自律機制依然有效，即便是三季度為水泥需求傳統淡季，水泥價格有進一步下行空間，但其下降空間也有限。
??面對這樣的現狀，近期有多家券商發布了水泥行業中期研究報告，各大券商均把目光放在了下半年水泥板塊需求的復蘇上，并建議投資者關注水泥板塊中的區域性投資機會。
??申銀萬國認為，經過前期的大幅調整，水泥行業整體風險已釋放得較為充分。
??招商證券則認為，站在目前的時點上，水泥板塊最重要的看點是需求，而全國水泥長期需求是有保障的。盡管中短期內水泥需求存在一定波動性，但長三角市場進入穩定期，而新疆、京津冀都處于景氣底部。
中信建投則在研報中表示，雖然需求增長放緩，但是供給端的增速也在快速下降。該券商估算，從去年開始水泥行業就已經進入了一個供需改善的周期，行業整體產能利用率開始逐步回升。因此，此輪改善將持續3年以上的時間，今明兩年行業整體供需格局將繼續好轉。
??近期，工信部公布了2014年首批淘汰落后和過剩產能企業名單，在列名單中有381家水泥企業，是淘汰企業最多的行業，涉及產能8211.4萬噸，超過上半年工信部計劃的5050萬噸。
??卓創分析師盧寧表示，從行業角度看，淘汰落后產能的力度較大，有利于加快化解水泥行業的產能過剩。早在年初，工信部就曾連續發布文件要求，在2017年以前對水泥等五大行業不再新增任何產能。
??目前，在水泥行業的供給方面，嚴控新增產能政策措施得到了較好的執行，展望2015年，水泥行業供給端在政策的主導下將進一步收縮，凈產能釋放可能迎來零增長時代。
??根據國家統計局公布的數據顯示，2014年1~6月全國水泥累計產量11.4億噸，同比增長3.6%，半年產量增速創下了歷史同期新低。
??另一方面，據卓創資訊數據顯示，2014年1~6月全國新增熟料生產線21條，新增產能達2988.4萬噸，而去年1~6月新增產能在3952.5萬噸，即今年上半年熟料產能增量比去年同期減少24.4%。另據申銀萬國的研報數據，申萬預計2014年~2015年新增熟料產能0.7和0.3億噸，將呈現持續下滑趨勢。
下半年需求將釋放
??最新數據顯示，近日受連續臺風降雨等影響，全國水泥價格繼續回落0.95%。值得注意的是，多地熟料價格出現企穩回升跡象，預示水泥價格有望在未來一兩周內見底。進入8月，鐵路基建、棚改建設有望提速，疊加局部災后重建將陸續開展，水泥需求環比將出現明顯改善。
??解決產能過剩的問題，除了要減少供給之外，還要有足夠的需求來消化產能。那么水泥市場未來的需求前景是怎樣的呢？
??從房地產需求來看，由于房地產約占水泥下游需求的30%~40%，部分發達地區占比更大，無疑是水泥市場重要的支柱需求。因此，上半年房地產市場運行疲弱，對水泥市場需求形成壓制。安信證券宏觀策略報告指出，地產基本面將在三、四季度筑底，抑制水泥需求的主要不利條件將逐步釋放。
??從區域需求來看，主要有兩大看點。一是，河北于6月底推出1.2萬億刺激政策，并且在京津冀協同發展的背景下，京津冀地區的水泥景氣度有望走出底部；二是，新疆作為“絲綢之路經濟帶”核心區域，將顯著受益政策支持，迎來項目和投資密集落地期，水泥供需關系逐步向好。
??據了解，在國開行對棚改的支持下，發放棚改貸款大增數倍，而上半年城鎮化貸款達去年全年的68.5%，預期全年發放貸款明顯增長。棚改面積將增加，這也使得水泥需求保持穩定。
??除此之外，基建也是水泥需求的重要組成部分，近期鐵路項目集中啟動，也將明顯提振水泥需求。由于新增需求大于新增產能，水泥行業的供需環境將繼續好轉，邊際供需將繼續改善。
??根據“十二五”規劃，國家計劃將增加鐵路固定資產投資至3.3萬億元，較“十一五”規劃計劃投資2.2萬億元增加1.1萬億元。經過2014年4月三次上調投資額后，鐵路總公司計劃2014年的鐵路投資額增加至8000億元，同比增長20%；計劃新投入運營的鐵路線路長達7000公里，較2013年增加1414公里。
? 對此，國泰君安指出，2014年上半年鐵路固定資產投資同比增速約8.9%，大幅低于全年投資增速20%的預期，預計下半年投資將加速。
